尊敬的持有人：

本周外部关税大棒继续发酵，内部融资供股的镰刀加速，市场缩量调整。不过，板块上此消彼长，消费医药等内需关联行业开始上涨，无疑这也是必然的趋势。

对于一个资金饥渴不断融资的企业，无论故事多么精彩，都建议谨慎对待；对于一个创造自由现金流持续回报股东的公司，哪怕无人问津，也应该牢底坐穿。松树千年终是朽，槿花一日自为荣。供给无度永远是中国股市的主旋律，长期投资首先应该避开没有回报能力的企业，除非是花别人的钱，可以放大风险来交换有限的收益和自我的名利。

行情目前进展的比较健康，四月面临货币政策的重要窗口，A股在基本消化完关税、IPO和年报一季报利空后会有较好表现。我们的策略还是满仓待涨，守股如守寡。

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